Frais de l'assurance-vie : mangent-ils l'avantage fiscal ?

Une personne nous a écrit que les frais de l'assurance-vie coûtent plus cher que l'avantage fiscal qu'elle procure. Sur 10 ans et en rentabilité pure, elle a en partie raison : avec 100 000 € placés à 5 % brut par an, une assurance-vie à 1 % de frais laisse environ 134 400 € nets, contre 140 900 € sur un compte-titres et 148 600 € sur un PEA. Mais l'écart vient surtout des frais : avec un contrat à 0,5 %, il tombe à environ 1 100 € face au compte-titres. Surtout, ce calcul ne mesure qu'une chose. Il ignore la liquidité, la transmission et l'effet de levier, et sur ces terrains l'assurance-vie peut reprendre l'avantage, parfois très largement.

Les frais de l'assurance-vie coûtent-ils plus que son avantage fiscal ?

Sur 10 ans, si la seule question est « combien vais-je avoir net si je retire tout ? », oui, dans la majorité des cas.

L'assurance-vie prélève des frais de gestion chaque année, sur toute l'épargne. Son avantage fiscal, lui, ne joue qu'au moment où vous retirez de l'argent ou au décès. Sur une durée de 10 ans, avec un retrait total à la fin, les frais accumulés pèsent plus lourd que l'économie d'impôt sur les gains. Pour le vérifier, nous avons fait le calcul.

Combien reste-t-il après 10 ans, enveloppe par enveloppe ?

Entre environ 134 400 € et 148 600 € nets d'impôts, selon l'enveloppe et le niveau de frais.

Hypothèses : 100 000 € placés pendant 10 ans, avec un rendement de 5 % brut par an, retrait de la totalité au bout de 10 ans. C'est une hypothèse plutôt adaptée à des profils équilibrés, qui cherchent à préserver leur capital et à en garder une disponibilité partielle. Ce n'est ni une prévision, ni un conseil en investissement.

Hypothèses de calcul : 100 000 € investis en une fois, 5 % brut par an pendant 10 ans, retrait total à l'échéance, fiscalité en vigueur pour un résident fiscal français. Montants arrondis. Ces hypothèses sont fournies à titre purement illustratif : elles ne constituent ni une garantie, ni une projection personnalisée. Les placements en unités de compte, sur compte-titres ou PEA présentent un risque de perte en capital.

Est-ce la fiscalité ou les frais qui font la différence ?

Avec ces hypothèses très simples, ce sont les frais qui pèsent le plus.

Sur 10 ans, les frais de gestion représentent environ 14 600 € sur un contrat à 1 %, contre environ 10 800 € sur un contrat à 0,5 %. Un contrat à 0,5 % se souscrit en général en ligne, sans conseiller en gestion de patrimoine. Il faut alors être en autonomie totale et aller chercher soi-même la même performance que celle que vous obtiendriez avec le meilleur courtier ou conseiller que vous auriez trouvé.

Dans ce cas, l'écart avec le compte-titres n'est plus que d'environ 1 100 € sur 10 ans.

D'autres paramètres peuvent faire bouger le résultat, à commencer par la part de dividendes de votre allocation. Sur un compte-titres, les dividendes sont imposés au fil de l'eau, chaque année. Dans une assurance-vie, ils ne sont pas taxés tant qu'ils restent dans l'enveloppe. Plus votre allocation distribue de dividendes, plus l'assurance-vie se rapproche du compte-titres, voire le dépasse.

Pour mesurer le poids des frais sur votre propre contrat, vous pouvez utiliser notre simulateur de frais ou l'analyseur de relevé d'assurance-vie. Pour comprendre comment ces frais sont partagés entre l'assureur et votre conseiller, lisez Frais de gestion et rétrocessions : comment votre conseiller est payé.

Que payez-vous en échange de frais plus élevés ?

La différence de frais rémunère la gestion. Le contrat le plus cher devient gagnant dès que cette gestion rapporte plus que l'écart de frais, soit environ 0,5 à 0,7 point par an.

Les frais ne sont pas une perte sèche : ils sont la contrepartie d'un travail. Aujourd'hui, les contrats en ligne les moins chers du marché descendent à 0,5 %, voire environ 0,3 % de frais de gestion par an. En contrepartie, vous gérez tout seul. Avec un conseiller, les frais tournent plutôt autour de 1 % par an, et cette différence paie la construction de l'allocation, les arbitrages, le suivi dans le temps et l'organisation des rachats et de la transmission.

Le calcul qui compte est donc un point mort :

Autrement dit, si l'accompagnement vous fait gagner plus de 0,7 % par an par rapport à ce que vous auriez obtenu seul sur le contrat le moins cher, le contrat à 1 % est gagnant malgré ses frais. En dessous, c'est le contrat en ligne qui l'emporte. Ce gain ne vient pas seulement de la performance des placements. Il peut aussi venir des erreurs évitées, comme vendre au mauvais moment, rester investi sur des supports trop chers ou trop risqués, ou retirer sans optimiser la fiscalité. Il peut enfin venir des leviers vus plus bas : liquidité, transmission, avance sur contrat.

À garder en tête. Ce point mort est un seuil de comparaison, pas une promesse : rien ne garantit qu'un conseiller, quel qu'il soit, le dépasse. C'est précisément la question à lui poser : qu'apportez-vous, concrètement, qui vaille ces 0,5 à 0,7 point par an ?

Pourquoi le PEA arrive-t-il en tête, et à quelles conditions ?

Parce qu'après 5 ans ses gains ne supportent plus que les prélèvements sociaux, à condition de respecter ses contraintes.

Les 148 600 € supposent que l'on optimise convenablement le PEA : versements plafonnés, et seulement certains placements éligibles (actions européennes et fonds éligibles). Le résultat vaut aussi sur un horizon de 10 ans : il faut être sûr de n'avoir besoin que de ces 10 ans devant soi.

Surtout, le PEA est limité, et cette limite compte autant que son avantage fiscal. Les versements sont plafonnés à 150 000 € (225 000 € en cumulant avec un PEA-PME), quel que soit le montant de votre patrimoine : l'exemple à 100 000 € tient dans le plafond, mais au-delà de 150 000 €, le surplus doit aller ailleurs, sur un compte-titres ou une assurance-vie. L'univers de placement est restreint (actions européennes et fonds éligibles, donc pas de fonds en euros, ni de grande partie des supports internationaux), et le PEA ne se transmet pas : il est clôturé au décès. Pour un patrimoine important, le PEA est donc un complément, rarement une enveloppe unique.

Sur un horizon beaucoup plus long, quand on vise plusieurs dizaines d'années voire la transmission, le classement change. L'assurance-vie et le compte-titres deviennent alors tous deux plus intéressants que le PEA, qui est clôturé au décès. Le compte-titres peut même, selon les montages, être plus efficace que l'assurance-vie pour transmettre.

Le choix entre assurance-vie et PEA soulève aussi une question de rémunération du conseiller, que nous détaillons dans un article dédié : PEA ou assurance-vie : lequel choisir pour la retraite ?

Et pour un compte-titres ou un PEA suivi par un conseiller ?

Un compte-titres ou un PEA peut aussi être confié à un conseiller en investissements financiers (CIF). Il existe alors deux façons de le rémunérer. La première passe par des rétrocessions, quand les supports en versent : une part des frais prélevés par la société de gestion lui est reversée, sans facture à votre nom. La seconde passe par des honoraires de conseil, facturés directement, au forfait, au temps passé ou en pourcentage de l'encours. Beaucoup d'ETF et de fonds en parts sans rétrocession n'en versent pas, ce qui rend les honoraires plus naturels pour ce type de portefeuille. Les honoraires sont soumis à la TVA à 20 %, ce qui change la comparaison : c'est le sujet de notre article sur la TVA sur les honoraires d'un conseiller et le calcul à rémunération égale. Pour comprendre les deux modèles et les questions à poser à votre conseiller, lisez Frais de gestion et rétrocessions : comment votre conseiller est payé.

Et dans votre situation ? Ces ordres de grandeur valent pour un cas type. Pour votre situation (horizon, besoins de liquidité, transmission), un conseiller refait le calcul avec vous en 30 minutes, sans engagement : entretien offert ou poser votre question par écrit.

Qu'est-ce que ce calcul ne mesure pas ?

Ce calcul ne mesure qu'une seule chose : la rentabilité finale, dans un cas très simple où vous n'avez besoin de l'argent à aucun moment.

Il suppose aussi que vous ne cherchez pas à vous en servir comme effet de levier pendant 10 ans. Trois dimensions lui échappent :

• —La liquidité : que se passe-t-il si vous avez besoin d'une partie de l'argent avant ou à l'échéance ?
• —La transmission : que reçoivent vos proches si vous décédez ?
• —L'effet de levier : peut-on emprunter en gardant son épargne placée, avec le crédit lombard ou l'avance sur contrat ?

L'avance sur contrat rejoint d'ailleurs la liquidité : elle permet à la fois de disposer de l'argent et de faire jouer un effet de levier. Les trois sections suivantes reprennent ces points avec des chiffres.

Et si vous avez besoin de 30 000 € au bout de 10 ans ?

Retirer 30 000 € coûte environ 3 500 € d'impôt sur un compte-titres, contre environ 2 000 € sur une assurance-vie.

Sur l'assurance-vie, la différence vient de l'abattement annuel de 4 600 € par personne (9 200 € pour un couple soumis à imposition commune) sur les gains retirés d'un contrat de plus de 8 ans. Ce chiffre de 2 000 € suppose qu'on n'a pas cherché à optimiser en étalant les rachats sur plusieurs années ; en les étalant, on peut faire mieux.

Rappel important : dans les deux enveloppes, seule la part de gain contenue dans le retrait est imposée. Vous n'êtes jamais taxé sur votre propre capital.

L'assurance-vie offre une troisième voie : l'avance sur contrat. L'assureur vous prête de l'argent en prenant votre contrat en garantie. Vous évitez de vendre, donc d'acter une fiscalité, ou même d'acter une moins-value latente. Cela peut arriver même au bout de 10 ans, selon ce que vous avez fait de votre allocation, surtout si vous l'avez fait évoluer.

Et en cas de décès : l'exemple d'un couple de concubins

Sur l'exemple du tableau, des concubins paieraient environ 95 000 € de droits de succession sans assurance-vie, contre 0 € de droits avec.

La transmission n'est en général pas l'objectif numéro un, surtout avec un horizon de placement de 10 ans. Mais au décès, les écarts peuvent devenir considérables. Des concubins, c'est-à-dire ni mariés ni pacsés, sont imposés à 60 % après un abattement de seulement 1 594 €.

\ 0 € de droits de succession. Les prélèvements sociaux sur les gains du contrat restent dus au décès.*

Ces 152 500 € concernent les sommes versées avant 70 ans. Pour les sommes versées après 70 ans, un autre régime s'applique : l'abattement est différent, mais tous les gains du contrat sont exonérés. Il ne faut jamais sous-estimer ce qu'on peut faire après 70 ans sur un contrat d'assurance-vie : c'est parfois plus intéressant qu'avant 70 ans.

L'effet de levier : avance sur contrat et crédit lombard

L'assurance-vie peut servir de garantie pour emprunter sans vendre, mais un effet de levier reste un risque réel.

L'avance sur contrat existe sur les contrats d'assurance-vie français. Pour les patrimoines importants, notamment au-delà de 500 000 € et en particulier avec une assurance-vie luxembourgeoise, le crédit lombard permet d'emprunter en nantissant son contrat, aux conditions propres à chaque banque. Cela évite d'acter une fiscalité, de vendre, ou de mettre en risque son capital destiné à la transmission. Avant tout, c'est un moyen d'aller chercher de l'effet de levier, et donc de démultiplier, en théorie, la rentabilité de son capital.

Attention. Un effet de levier peut être très risqué. Des personnes très fortunées ont tout perdu à cause de ce type de mécanismes. Le crédit lombard ne se met en place qu'avec une vraie maîtrise du risque.

Alors, assurance-vie ou compte-titres ?

La bonne question n'est pas « assurance-vie ou compte-titres », mais « quel objectif, pour quel capital ».

• —Performance pure sur 10 ans, sans besoin d'argent : le compte-titres et surtout le PEA font mieux, dans la limite du plafond de 150 000 € du PEA ; face au compte-titres, l'écart reste faible avec un contrat à frais réduits.
• —Sortie prévue pour la retraite : le PEA peut aussi être intéressant, avec beaucoup plus de limites sur les placements possibles (voir PEA ou assurance-vie pour la retraite).
• —Liquidité en cours de route : l'abattement annuel et l'avance sur contrat donnent l'avantage à l'assurance-vie.
• —Transmission : l'assurance-vie est souvent décisive, notamment hors mariage. Un compte-titres démembré peut toutefois être encore plus intéressant selon les situations.

C'est toujours une question de mesure et de nuance. C'est aussi pour cela qu'en pratique beaucoup de patrimoines combinent plusieurs enveloppes plutôt que d'en choisir une seule.

Questions fréquentes

Ce qu'il faut retenir

Sur 10 ans et en rentabilité pure, les frais de l'assurance-vie peuvent effectivement coûter plus que son avantage fiscal : de 1 100 € à 6 500 € d'écart avec le compte-titres sur l'exemple, selon le niveau de frais. Ces frais ont une contrepartie, la gestion : face au contrat en ligne le moins cher, un accompagnement à 1 % est gagnant s'il vous rapporte plus de 0,5 à 0,7 point par an. Et ce calcul ignore ce qui fait justement l'intérêt de l'assurance-vie : la liquidité, avec l'abattement et l'avance sur contrat, la transmission et l'effet de levier. C'est notre métier de faire ce calcul complet, enveloppe par enveloppe, à partir de vos objectifs.

Si vous voulez savoir où vous vous situez, commencez par un échange de 30 minutes : entretien offert ou simuler le poids des frais.

Transparence : Le Rempart Financier est notamment rémunéré par rétrocessions sur les contrats d'assurance-vie (voir comment votre conseiller est payé).